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- 09 2022-12
基本面偏紧、冬储需求仍存 焦炭强势刷新近两个月新高
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.09 丨 3983新华财经北京12月8日电（吴郑思） 尽管焦炭现货第三轮提涨暂时遇阻令7日夜盘时段双焦双双低开，但8日早盘，双焦先后企稳，焦炭主力合约日内涨近3%并刷新近两个月新高。综合机构分析，尽管焦炭现货第三轮提涨暂时遇阻，但近期政策面利好连续出台，焦炭基本面依旧偏紧，叠加阶段性冬储补库需求仍存，焦炭价格短期仍是易涨难跌格局。近期，在宏观面转好和冬储预期的提振下，黑色系商品整体偏强震荡，原燃料品种表现更是强于终端。不过，在经历了前两轮焦炭现货价格提涨之后，近期第三轮提涨却遭遇了“小小的阻碍”。据行业网站焦联网8日援引市场消息称，考虑当前钢厂面临全面亏损且亏损逐步加大，经山东、河北、山西、天津等地钢厂联合协商，对于焦化第三轮提涨暂时不予接受。而据消息显示，12月8日河北定州市场焦炭价格提涨100/110元/吨，但钢厂暂未接受。这预示着这一轮“钢焦博弈”开始进入相持阶段。不过，从近期宏观面和产业面来看，焦炭市场整体仍是利多大于利空，这也给期价延续反弹、并进一步上行提供了有力支撑。从宏观面看，美联储放缓加息节奏，释放了大多数风险资产的一大压力，而国内“保交楼”一系列政策组合拳和疫情防控优化措施的陆续出台，也奠定了黑色系商品整体向好的需求预期。而从产业层面看，焦炭的低库存始终是多头“*好的伙伴”。据统计，截至12月2日当周，国内独立焦企的焦炭库存仅为95.2万吨，环比减少了11.8万吨；同期247家钢厂的焦炭库存584.87万吨，环比减2.6，焦炭可用天数仅在12.02天。基于此，在后期仍有冬储采购需求的背景下，随着钢价重心回升至3700-3800元吨的范围内，焦炭价格的强势仍有继续延续的基础。据弘业期货介绍，钢厂利润稍有修复，在冬储补库的刚性需求下，对焦炭采购偏积极，部分钢厂存在抢货现象。产地焦企受环保政策以及疫情干扰，原料供应紧张且到货不畅，加之仍有亏损，焦企开工不同程度受限，焦炭供应继续呈现偏紧态势，叠加近日宏观政策利好，市场情绪有所提振。焦联网的观点也认为，随着钢材价格小幅反弹，钢厂盈利能力稍有修复，厂内焦炭库存偏低，且有冬储补库需求，对焦炭采购积极性较高，叠加焦炭成本支撑继续走强，焦企看涨情绪较浓，预计短期内焦炭市场或偏强运行。申银万国期货此前曾指出，焦煤焦炭受到明年供应端，尤其是进口端的不确定性影响，在整体黑色中估值偏低，方向上仍然跟随成材。在目前的低库存水平下，淡季现货的矛盾相对有限，若跟随成材在12月出现小幅调整，则须警惕低库存+高贴水+需求端边际修复预期所带来的上涨行情。不过，需要注意的是，中期来看，随着终端进入淡季，钢价下行的压力仍将给包括焦炭在内的黑色商品产业上游品种带来压力。新湖期货就提示称，钢厂低库存尚存冬储需求下，现货价格维持易涨难跌。焦企三轮提涨基本符合市场此前预期，虽多地钢厂抵制，但部分库存较低的钢厂抵抗能力弱，只要钢价未明显回落，或在近日接受（提价）。但是，随着利好的落地，市场对强预期的交易权重有所回落，建材成交持续走弱，市场同样预期焦炭3轮提涨后短期见顶。因此，预计双焦阶段补库后月底至年后终端亏损负反馈有可能打压原料。（新华财经）详细信息 - 09 2022-12
短期热卷供应增量乏力 低价冬储或将落空
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.09 丨 2446近期钢厂热卷产量自10月初创下低谷之后缓慢增产至相对高位，但受成本高企导致轧线亏损情况影响，近期增产动能已处强弩之末，短期来看钢厂热卷产量或将难以出现明显增产的情况，弱供应的情况将在未来一到两个月成为常态。据兰格钢铁网统计数据显示，截止到本周四，本周全国35家热卷钢厂周产量279.8万吨，较上周小幅增加1.4万吨；轧线产能利用率68.24%，较上周同期上升0.34个百分点。相比10月初周产量低谷的249.6万吨已经有了30.2万吨/周的增幅，但未来几周来看，热卷市场供应增量或将告一段落，钢厂热卷增产意愿已经十分不足。主要原因有二：首先，热卷需求已经处于季节性淡季，近期虽热卷产量一直维持上涨，但上涨主要受消息面引导，热卷市场弱需求的现状一直难有改观，市场成交以刚需为主，交投面并未出现明显好转；且随着热卷成交涨至高位，市场缺乏需求支撑的大环境下，业者恐高情绪增加，叠加接近年底，贸易商多规避高成本建库的风险。其次，钢厂热卷轧线亏损的情况一直难以扭转。成本方面，焦炭第三轮提涨进入钢焦白热博弈期，铁矿石一直处于高位，成本增加不断蚕食成材上涨利润，钢厂热卷轧线亏损情况在百元以上。短期来看，热卷市场供应低、需求低、社库低的情况或将持续。特别是社会库存方面，截止到本周五，全国热卷社会库存总量183万吨左右，已经处于历年以来低位，但在供需双弱的大背景之下，市场整体购销仍表现谨慎。另外，受制于高成本、轧线亏损等双重影响，钢厂热卷价格降价空间不足，特别是在期货盘面积极拉涨的情况之下，今年低价冬储的情况或难以出现。而贸易商方面，业者对于2023年一季看弱预期利空高价冬储意愿普遍表现消极。另外据兰格钢铁网调研，多家钢厂下年度协议暂未开启，特别是华北区域。华东区域部分已经完成协议签订的钢厂表示，明年协议量与今年相比基本稳定；另有部分钢厂表示，下年度协议量存在收缩的情况。而华北区域多数钢厂表示将在12月份中下旬开始签订协议。详细信息 - 06 2022-12
钢材贸易商“冬储”意愿明显降低
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.06 丨 2760“冬储”是每年年底的焦点话题之一，也是四季度大宗商品交易逻辑中的一个重要因素。“冬储”是一些大宗商品贸易商或消费主体在临近农历年末之时的主动存货行为，逢低买入，等到来年消费旺季价格上涨后再卖出，或是提前备货存储以防止来年价格上涨的情况。当前大宗商品“冬储”进度如何，市场主体“冬储”的意愿如何？相较往年，今年“冬储”有怎样的不同，会带来怎样的影响呢？钢材“冬储”是每年12月至来年1月的市场关注重点之一，其逻辑是，北方到冬季后气温骤降无法施工，需求停滞，但钢厂正常生产，为了缓解自身现金流压力会对贸易商推出“冬储”政策，这种钢厂将厂内库存转移给贸易商的行为就是“冬储”。“冬储”的节奏在相当程度上影响节前累库和去库幅度。据了解，钢材一般从12月下旬开始“冬储”，结束时间大多集中在来年2月到3月底，东北部分钢厂延期至5月。“相比去年，今年钢材‘冬储’特点是，下游需求走弱，贸易商热情不高，一部分考虑到钢厂代理量方面，或有被动‘冬储’的可能。此外，‘冬储’价格相比去年走弱，大部分贸易商心理预期‘冬储’价格在3300—3600元/吨。从政策上看，大概率以锁价、保值和后结算模式为主，没有很大变化。”银河期货黑色团队表示，就钢厂而言，目前华北地区螺纹钢现金成本在3950元/吨，现货价格3700元/吨，亏损超200元/吨，钢厂不太可能在亏损的情况下给贸易商太低的“冬储”价格；对贸易商而言，今年整体价格弱势下行，多数贸易商亏损，而且对明年需求预期仍然不乐观，贸易商自身“冬储”意愿降低。据南华研究院黑色分析师盛明星介绍，今年钢贸行业经历大幅下跌行情后，前期很多库存较高的贸易商大幅亏损，目前纷纷主动降低库存，现货市场信心很弱，“冬储”心态很谨慎。“贸易商普遍的‘冬储’心理价位在3400元/吨左右，目前3800元/吨左右的价格明显高于心理价位，若再加上资金成本的话，贸易商明年盈利预期有限。”盛明星表示。“受房地产影响，下游需求走弱，主流钢厂及地区仍未推出‘冬储’政策，预计12月下旬逐步启动，以山西以及东北地区为主。”上述团队表示，从贸易商预期看，预计今年“冬储”量不大，但钢厂自身低产量下，“冬储”减量对价格的影响也不会太大。在盛明星看来，短期钢市“冬储”意愿差，现货需求不振、价格滞涨，而期货价格由于*近宏观利好冲高，导致基差缩窄。“中长期看，若明年春季需求回暖超预期，而贸易商库存不足，或出现抢货补涨的行情。”（期货日报 韩乐）详细信息 - 06 2022-12
多空因素交织叠加 短期钢价震荡运行
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.06 丨 2632近期，宏观政策利好持续释放，后市看好预期增强，为钢材原燃料期现价格走强提供动力。进口铁矿石价格再度向上破百、焦炭第二轮提涨落地、废钢价格小幅上涨，支撑钢材价格小幅上涨。而当前寒潮降温天气以及疫情因素仍然是影响钢材实际需求释放的主要不利因素。受此影响，钢材产量、钢材社会库存和钢厂库存均保持在低位水平波动。综合分析，当前钢材价格有成本支撑，但持续上涨的动力稍显不足，短期内钢价继续震荡运行。钢铁产量上周（12月第1周，11月28日—12月2日，下同）疫情形势依然严峻复杂，叠加冷空气降温影响，全国用钢需求下滑，钢材市场投机和冬储情绪均较为低迷，成交量持续下行。建筑钢材周度日均成交量57.06万吨，环比-3.12%、同比-26.86%。钢材社会库存和钢厂库存双双下降，五大品种钢社会和钢厂总库存分别为852.09万吨、429.73万吨，环比-0.46%、-0.84%，同比-14.47%、-16.09%。预计本周，钢材成交量继续小幅下行。原燃料价格焦炭，上周*冶金焦出厂均价每吨2661.4元，环比+2.87%、同比-3.69%。在采暖季到来、焦煤冬储补库以及疫情对运输阻滞等多因素综合影响下，焦炭第二轮提涨落地。但是，下游钢企效益不佳，钢企承压运行，焦炭经过两轮价格上涨，焦企利润得以修复。预计本周，焦炭价格偏稳运行。铁矿石，上周末62%进口粉矿远期现货到岸价格每吨106.54美元，环比+7.22%、同比+7.0%，周均价环比+5.7%。上周港口铁矿石库存大幅下降，高炉开工率小幅下降，而日均铁水产量微增，铁矿石供需仍保持宽松格局，预计本周，铁矿石价格高位震荡运行。废钢，上周国内废钢价格小幅上涨，45个城市6mm以上废钢吨钢均价2514.4元，环比+1.53%、同比-13.27%。国际方面，欧洲废钢价格大幅上涨，其中欧洲鹿特丹环比+7.70%，土耳其环比+6.49%。美国废钢价格环比持平。宏观利好政策对钢材和废钢价格有一定支撑，但受疫情、寒冷天气、市场淡季等因素影响，预计本周，废钢价格窄幅趋强运行。钢材价格上周钢材市场价格小幅上涨。据中钢协统计，八大品种钢材吨钢均价4296元，环比+0.27%，同比-17.94%。从钢材品种看，除热轧卷板环比-0.39%外，其他主要品种均小幅上涨，其中热轧卷板环比+1.29%，高线、螺纹钢、角钢、中厚板、冷轧卷板、镀锌板涨幅均在0.5%以内。上周，在宏观财政政策和货币政策利好信息驱动下，市场信心得到有效提振。铁矿石和螺纹钢等黑色系商品期货价格震荡走高，同时带动现货价格偏强运行：进口铁矿石价格再度向上破百、焦炭第二轮提涨落地、废钢价格小幅上涨，支撑钢材价格小幅上涨。此外，上周钢厂产量结束六连降，螺纹钢钢厂库存由降转增。随着冬季深入，特别是北方地区停工范围逐步扩大，钢材实际需求受到明显抑制，需求市场延续缩量。综合来看，预计本周，钢材价格延续之前态势，继续窄幅振荡。（冶金工业信息标准研究院)详细信息 - 05 2022-12
钢市简评：冬储临近?价格逆向上涨?钢材期货为何如此强势？
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.05 丨 2821行情回顾今日钢市现货行情小幅上涨为主，期钢涨幅扩大。截止收盘，螺纹钢主力合约收3808，较上一个交易日涨69个点；热卷主力合约收3918，涨30个点；焦煤主力合约收2200，跌12个点；焦炭主力合约收2819，涨19.5个点；铁矿石主力合约收787.5，涨17个点。截止2日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3877元，较上一个交易日涨4元；热卷均价为3914元，较上一个交易日涨10元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为775元，较上 一个交易日涨15元；唐山准*冶金焦价格为2600元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3550元，较上一个交易日持平。市场分析今日钢市现货表现平平，期货大涨。尤其是螺纹远月05合约刚完成主力轮换，以增仓超18万手气势强势拉涨，一方面涨破3800元关口，另一方面对近月01合约和现货都出现了罕见的升水行情，大有进一步上涨之势。现货方面，总体小幅上涨为主，远没有期货强势。即便热卷表现强于螺纹，也少有市场涨幅超过40元，螺卷、中板、管材多品种以10-30元涨幅为主。冷轧、涂镀则偏稳运行。从成交上看，受盘面上涨提振，期现公司拿货较好，虽然终端也有采购，但整体成交表现一般。现货市场与期货市场的氛围存在明显差异。近来在“强预期，弱现实”状态下，出现了期货价格和现货价格不同频的问题。一面是持续上涨的期货行情，一面是上涨乏力的现货行情，造成期货强于现货，甚至远月强于近月的格局。多头拉涨都有哪些逻辑？这不仅有地产托底，信贷、债券、股权融资、按揭展期等多方位支持；也有疫情政策放开的炒作因素；此外，美联储“*青睐”的通胀指标继续回落， 市场低估了美元破位以后宏观多头的力量；另外，更重要产业方面底层逻辑：钢厂面临原料强势、刚有点利润见好的情况下被原料涨价吞噬，持续亏损，很难降价让利冬储。市场卷板降速较快，缺规格问题甚至炒到交割时节交不出来货。钢厂备货低库存、贸易商低库存、终端低库存，一旦需求起来，只能高价拿货。不论需求起来的可能性有多大，至少春节前是不可能有起色的。甚至年后，仍面临疫情不确定性，以及其他因素影响出现晚开工情况。加上今年春节早，贸易商、物流大概率进入1月份提前放假，这种情况下，预期不论怎么拉，后面都面临高位接盘和冲高回落的风险释放。不过预期走强，远期价格上涨，有利于钢厂冬储推进。价格预测这波反弹有多强？仍然不在于基本面，尤其是库存。过去5年中，淡季行情上涨，尤其是12月份，都是在累库、没需求的背景下涨起来的。究其原因，就在于宏观预期、资金对远月预期的周期博弈。今日时逢周五，也不排除利用周末出现一些利多消息或者现货补涨情况，然后下周再吸引更多买盘追涨。但节奏上，冬储未启动，提前发动行情，如果涨幅较快较大，实际上留给节后2-3月的风险是很大的。但短期来看，仍然是震荡中偏强运行。从盘面来看，黑色除了焦煤外，多上涨为主。其中铁矿、螺纹*强。螺纹05合约顺利率先成为主力合约当日，增仓超过18万手，总仓已经到167.9万手。20家期货公司合计增持近22万手，其中多头增11.8万手，空头增10.12万手，多头总体占优。螺纹05顺利突破上方压力3766后加速，尾盘站上3800，收大阳线，涨势未结束，仍有上涨空间，不排除后面向3900迈进。不过不宜盲目追涨，注意节奏。参考区间【3750，3850】，热卷05【3830，3950】。详细信息 - 05 2022-12
供需基本面差距明显 热卷走势强于螺纹钢
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.05 丨 255710月下旬至今，热卷与螺纹钢期货2301合约价差从0元/吨涨到120元/吨附近，目前该趋势仍在延续。从基本面来看，螺纹钢需求下滑明显，随着天气继续转冷，需求面临进一步走弱的压力，预计1—2周后企业将开始累库。然而，热卷需求并没有明显的季节性扰动，并且当下产量较低，企业延续去库节奏。在供需基本面的差距下，预计热卷强于螺纹钢的走势还将延续。螺纹钢面临累库压力11月中旬开始，高频数据显示螺纹钢需求开始走弱，周度数据也显示，螺纹钢表需从320万吨降至290万吨。按照季节性规律分析，接下来随着天气转冷，螺纹钢需求还有进一步下行的空间。此外，从建材成交量来看，每日建材成交已经从16万—17万吨降至13万吨附近。因此，螺纹钢短期仍将维持需求弱势局面。近期，房地产企业融资“第三支箭”迅速推进，房企主体融资端有望改善。不过，该政策对近端螺纹钢需求的影响有限，并且房地产用钢需求好转需要看到房地产销售好转，从而房地产企业投资修复，进而企业拿地意愿抬升，新开工和施工转好才行。目前来看，这一传导还需要时间。11月，螺纹钢价格底部出现比较明显的反弹，包括螺纹钢在内的很多钢材都已经有了利润。因此，预计螺纹钢产量下行空间有限，并且由于电炉钢的开工和停工都比较方便，也会进一步加大螺纹钢的供给弹性，对螺纹钢的供需产生不利影响。据笔者测算，螺纹钢累库将会在接下来的1—2周出现。虽然当下螺纹钢库存较低只有532万吨，但如果企业从下周开始累库，那么2023年1月前螺纹钢库存将上升到一个相对中性的位置（达到620万吨）。热卷基本面结构良好相对于螺纹钢，热卷需求并没有明显的季节性因素干扰，反而四季度热卷还在需求旺季，主要因为汽车产销在四季度处在全年高位。受制造业PMI回落的影响，热卷总体需求表现不佳，但从近期数据来看，热卷需求依旧保持韧性，并且12月需求环比存在回升预期。从钢联发布的数据来看，热卷周度表需保持在300万吨附近，预计接下来仍保持在这一水平附近。从供应端来看，前期螺纹钢价格大幅回落，热卷产量收缩比较明显。按照钢厂检修计划，螺纹钢产量很难有回升迹象，预计到2023年1月之前螺纹钢产量将保持在300万吨以下。这样看来，热卷库存有望在2023年1月前保持下降态势，库存或降至250万吨以下，处于历史低位水平。卷螺差还有回升空间热卷生产成本高于螺纹钢50—100元/吨，一般情况下热卷价格要高于螺纹钢，目前热卷与螺纹钢期货2301合约价差在120元/吨附近，处于中性水平。近5年，热卷与螺纹钢期货2301合约价差*高达到391元/吨，均值在120元/吨附近。因此，热卷与螺纹钢价差当下只是处于合理水平，并且从基本面来看热卷短期好于螺纹钢，所以价差还有进一步上涨的空间。综合以上分析，房地产用钢需求短期难以改变，并且面临着需求淡季，接下来螺纹钢累库将压制期货2301合约。热卷需求虽然也不佳，但需求边际存在转好的预期，并且供应弹性不大，有望在2023年1月前延续去库。在热卷基本面好于螺纹钢的背景下，热卷与螺纹钢价差有望继续走扩。（作者单位：东吴期货）详细信息 - 05 2022-12
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网—12月5日
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.05 丨 6979我的钢铁：近期美联储加息步调放缓、“防控优化二十条”、“金融十六条”，国内全面降准0.25个百分点，五大行向房企授信近万亿多种政策逐渐落地等宏观利好消息对情绪起到一定提振作用，但是奈何基本面依旧延续弱势运行，加之雨雪天气、疫情管制、刚需减退、冬储成本居高不下等因素影响，导致本周现货价格先扬后抑。短期来看，供应方面，现阶段供应主力基本集中于长流程钢厂，但受资金紧张、企业亏损、冬储意愿不高等因素影响，企业加大马力生产的动力不足，促使整体供应水平增减空间均相对有限。库存方面，因季节性因素影响，库存延续呈现区域分化突出，整体累增幅度逐步扩张的表现。综合来看，基本面延续弱势，市场情绪谨慎偏悲观，进而使得短期内钢价依旧呈震荡偏弱表现。钢之家：当前国内市场利好因素主要包括多地疫情防控逐步放松、保交楼稳房产政策密集出台以及专项债提前下发等，利空因素主要在于，一是制造业下行压力加大，官方11月制造业PMI回落1.2个百分点至48，连续两个月处于收缩区间，生产指数、新订单指数等主要分类指数均出现回落，包括前期处于高景气区间的建筑业指数明显回落；二是需求淡季叠加疫情防控压力、新一轮冷空气干扰等因素，需求进一步下滑，主要钢材品种成交量明显回落，钢材库存由降转增；三是资源供应平稳，近三周高炉开工率止跌企稳，产量大幅回落的概率不大，弱需求下资源供应压力将逐步增加。总体看，当前市场呈现出政策利好、需求减弱以及供应平稳的态势，预计本周（2022.12.5-12.9）国内钢材市场价格将以震荡运行为主。兰格：由于受到地缘政治风险、全球产业链、供应链结构重塑，通货膨胀和债务问题，能源和粮食危机等多重负面因素的叠加影响，全球经济下行风险加大，分化程度加重，全球制造业需求疲软。当前中国经济的*主要矛盾依然是总需求不足，为了稳增长和稳就业，稳健的货币政策及时加大了实施力度。在总量上，12月5日人民银行将实施降准25个基点，引导市场利率有所下降。同时，证监会也调整优化涉房企业5项股权融资措施，自此地产行业“三支箭”齐发。对于国内钢材市场来说，全面降准和对于房地产行业的“三支箭”齐发，都将对于国内钢材市场的信心和预期起到一定的提振作用，但由于季节性天气因素影响，需求淡季效应正在逐步显现。从供给端来看，由于原料成本的再次转强，使得钢厂的利润空间被压缩，从而限制了钢厂的产能释放，短期供给端将呈现承压调整的态势。从需求端来看，赶工需求逐渐进入尾声，而且疫情因素也存在扰动，钢材社库的再次回升也表明了淡季需求效应的逐渐显现。从成本端来看，由于近期原料价格明显转强，使得短期成本支撑力度较强，钢厂的挺价愿意也较为明显。短期来看，国内钢材市场将面临市场预期不断增强，短期供给承压调整，需求淡季效应显现，成本支撑明显转强的局面，据兰格钢铁周价格预测模型测算，本周（2022.12.5-12.9）国内钢材市场将呈现成本支撑下的震荡趋强行情。唐宋：本周随着国家的疫情防控政策明显放松，对全社会的生产、生活的影响相对减弱，但全国多地疫情严重，交通运输、建筑施工等与钢铁市场相关产业、行业的影响持续。前期钢材价格上涨，加剧市场恐高情绪，投机贸易成交或减弱，市场谨慎、观望情绪增长。随需求淡季的深入、年末的临近，整个钢铁市场需求难改减弱的势态。从供应方面看，随近期钢企利润改善，长流程钢企高炉生铁产量或仍有小幅增量，周内短流程钢产量或仍可保持基本稳定。总体钢铁产量及主要钢材品种产量将处稳定小幅回升。主要品种社会库存、总库存拐点接近。近期宏观利好频出，对期货市场形成提振，期货完成主力切换，市场在05合约的引导下，预计短期钢价震荡坚挺为主。考虑当前的黑色估值在宏观的提振下得到明显修复，价格偏离商家冬储的理想价位，市场有价无市特征或显现，加之宏观预期一旦降温，市场存在走弱风险。总体上目前价格已经处于偏高位置，注意风险防范。中钢网：上周，全国主要市场五大品种钢材均价涨跌不一，总体呈现小幅上行的局面，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板分别累计上涨2元/吨、50元/吨、19元/吨、23元/吨，高线累计下跌2元/吨。期货市场则出现了“热火朝天”的局面，螺纹钢上涨124元/吨，热卷涨83元/吨，不锈钢涨135元/吨，铁矿石涨29.5元/吨。目前疫情管控政策多地放开，原料方面近期表现特别强势，支撑钢价稳定坚挺。临近年底，本周部分建筑项目存赶工期，加工制造业钢材需求有望继续保持平稳，探底回升。目前总体钢铁产量及主要钢材品种产量处低位稳定，主要品种钢材社会库存、总库存降幅或收窄，原燃料价格震荡坚挺下，钢企利润难有改善，成本支撑钢材价格作用逐步增强。在国家不断推出的利好政策的提振，近期楼市政策力度和频次也较此前有明显提升，强预期支撑市场信心。再加上12月中旬即将召开中央经济会议，对利好消息有乐观情绪，在弱现实面前，强预期占主导地位概率偏大，预计本周（2022.12.5-12.9）主要钢材现货市场或震荡偏强运行。千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团副总经理韩卫东：在寒风中，市场进入了十二月份，下个月，就是春节了。近期资本市场的好消息不断，它告诉千亿体育登录入口（中国）有限公司官网，*坏的时候已经过去了，但它和未来的钢材价格，却没有必然的线性关系。千亿体育登录入口（中国）有限公司官网7-10月的唐山带钢月均价格都在3900元左右，所以现实的看，春节后几个月的均价，不过如此而已，目前的现货价格和期货价格都在这个均价左右，千亿体育登录入口（中国）有限公司官网不会去投机赌春节后的市场的，因为没有投机的价值，既没有被低估，又没有持续涨价的理由。上一次千亿体育登录入口（中国）有限公司官网决定放弃冬储，是2019年12月，那年的GDP是6%，那年12月的带钢均价是3680元，那年还没有暴发疫情。而之后的两年，千亿体育登录入口（中国）有限公司官网建议大家冬储的价格是4200和4600元。价格的高低并不是绝对的冬储条件。今年是近几年唯一没有限产的年份，也是经济*复杂和困难的年份，尽管千亿体育登录入口（中国）有限公司官网对中国未来充满希望，但千亿体育登录入口（中国）有限公司官网更希望稳健经营！唐代卢仝告诉千亿体育登录入口（中国）有限公司官网，喝茶，一碗解渴，二碗就可以破孤闷！详细信息 - 02 2022-12
【钢“财”说】库存降幅再度收窄，钢价震荡运行
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.02 丨 3228Mysteel和新华财经统计数据显示，本期（11月25日-12月1日），全国主要钢材社会库存852.09万吨，较上一期减少3.98万吨，较上月同期减少105.66万吨；螺纹钢库存354.57万吨，较上一期增加1.20万吨。本周五大品种总库存1281.82万吨，较上一期减少7.61万吨。供应方面，部分地区钢厂恢复正常生产，本周五大钢材品种产量环比转增，预计后期产量将窄幅波动。需求方面，受冷空气南下，交通不畅等因素影响，本周五大钢材品种周消费量环比延续下行，当前终端需求仍维持淡季水平。库存方面，受季节性因素影响，库存呈现区域性分化现象，本期各端库存去化速率放缓，预计后期库存或将转增。本周各品种钢材现货价格震荡运行，市场交易情绪一般。当前全球央行加息节奏放缓，国内政策稳健推进，市场情绪得到提振；但钢市仍处淡季阶段，短期基本面好转空间不大，因此预计钢价短期仍将承压运行。（备注：本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存）图全国主要钢材、主要区域库存变化2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析……详细信息 - 02 2022-12
现货提涨预期兑现 双焦面临阶段转折
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.12.02 丨 3366盘面恐率先回落，远月可逢高沽空11月以来，国内宏观氛围整体偏暖：美联储继续强力加息预期走弱，美元指数明显回落；国内央行全面降准与地产融资支持政策陆续出台。宏观乐观情绪及产业基本面支撑黑色系期货整体偏强运行，双焦期货在11月强劲反弹。展望后市，随着钢材需求淡季到来以及海外无风险利率持续上升，应谨慎看待大宗商品等风险资产的上行空间，在宏观利多情绪及原料冬储补库预期交易完毕后，双焦远月合约或有回落风险，而近月在交割月临近的情况下涨跌空间较小。A11月期现共振反弹双焦期货价格在10月末见底后，在11月份延续反弹之势，但随着焦炭盘面价格短期快速上涨并且对现货形成一定升水，价格涨势整体趋缓。现货价格走势滞后期货市场三周左右，11月下旬在焦化企业普遍亏损的情况下，现货首轮提涨落地执行，11月末，个别焦化企业又发起了现货第二轮提涨，钢厂方面暂未接受。截至11月30日，日照港准*冶金焦现货报2610元/吨，虽然首轮提涨100元/吨已落地，但环比来看仍下跌200元/吨，焦炭主力合约报收2809元/吨，当月累计上涨15.48%。焦煤方面，随着期货价格持续走高以及焦炭现货市场转强，焦煤现货市场情绪亦得到明显提振，产地焦煤价格在11月先跌后涨，11月CCI低硫指数环比下降85元/吨，高硫指数环比上涨133元/吨，焦煤期货主力合约11月25日报收2233元/吨，当月累计大幅上涨17.77%。动力煤方面，进入11月份，随着天气转冷，电厂日耗有所回升，但因今年秋季以来全国多地气温偏高，电厂日耗在10月末之后一直在底部区域振荡。大秦线秋季检修结束后，北方港口煤炭调入持续恢复，近期港口市场畏高观望情绪较为普遍，下游采购积极性较差，北方港口动力煤库存自低位较快反弹。11月30日，环渤海港口5500动力煤现货价格报1278元/吨，环比大降317元/吨。B宏观及产业环境宏观方面，11月的美联储议息会议*终宣布加息75个基点，符合市场预期，虽然美联储释放出未来可能放缓加息的信号，但同时表明货币政策不会很快转向，并抬升了本轮加息终值预期。美国10月份CPI同比上涨7.7%，低于预期值8%及前值8.2%。随着通胀有回落迹象以及美国经济下行压力加大，市场对于美联储12月继续加息75个基点的预期明显降温，根据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点，至4.25%—4.50%区间的概率为67.5%，加息75个基点的概率为32.5%。受此影响，近期美元指数跌至110下方，为大宗商品整体偏强反弹提供了有利条件。国内方面，10月份新开工、施工面积等地产数据环比出现改善，但先行指标销售数据增速同比来看差距仍然显著，表明地产端用钢需求在较长时间内难见明显提升。制造业方面，11月官方PMI为48，已连续两个月位于荣枯线之下，在疫情影响下，制造业用钢需求也受到不小冲击。经济数据层面虽不太乐观，但11月国内政策暖风不断，宏观利多情绪持续支撑黑色系价格。11月25日，央行宣布将于12月5日全面降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。近期政策层面也加大了对地产行业的支持力度，信贷融资、债券融资和股权融资“三箭齐发”为地产企业解决资金问题。产业方面，随着淡季临近，钢材需求逐步走弱，但前期钢厂亏损减产的效果开始显现，产量下降带动钢材库存自低位进一步去化，在此情况之下，钢价并未随着终端需求回落而下跌。总体而言，虽然12月美联储加息幅度可能放缓至50个基点，但随着加息落地，无风险利率继续抬升之后，风险资产价格进一步反弹的动能或转弱，加上欧美经济下行压力日益明显，大宗商品交易的关注点或从加息利空冲击转移至终端需求衰退。国内宏观、地产利好政策频出，提振了市场信心及情绪，但难以扭转短、中期钢材需求持续低位运行的态势，随着淡季到来、钢材库存止跌回升，黑色系在利多情绪交易完毕后，转弱的压力在不断累积。C供需基本面分析蒙煤供应延续高位，但国产焦煤难见增量进口方面，本轮国内疫情对于中蒙边境口岸煤炭通关影响较小，288口岸每日通关数量及进煤数量在11月仍然维持上行趋势，其中，11月19日288口岸通关量达到839车，再创年内新高，且此后的通关量维持在800车/天左右。国内方面，临近年底，山西地区部分国有大矿本年生产任务基本完成，为保安全生产，有意控制产量，减产及检修增多导致国内煤矿开工11月份再度出现回落。另外，本轮国内疫情发生后，山西多地区采取静默措施，对焦煤的生产及运输也造成一定影响。整体来看，虽然蒙煤进口维持高位对焦煤价格上涨有所抑制，但国内产地焦煤供应在年末易减难增，对焦煤价格又有所支撑。样本焦企依旧亏损，冬储补库支撑双焦现货价格虽然焦炭现货首轮提涨100元/吨已于11月下旬落地，但因成本端焦煤现货价格亦同步反弹，焦化企业在现货反弹过程中仍处于亏损状态，当前全国样本焦化企业平均吨焦利润为-140元。钢厂方面，因钢材价格迎来阶段性反弹及原料端铁矿、焦炭在前期有一定调降让利，钢厂生产利润在11月整体得到恢复，当前长流程螺纹维持盈亏平衡，而热轧尚有微利。考虑到2023年春节放假偏早，钢厂方面在12月就将启动原料冬储备货。当前焦炭、焦煤总库存均处于历年新低，随着下游焦化厂、钢厂原料补库需求释放，双焦现货价格或许仍有一定回升空间。铁水降幅趋缓，双焦需求或进入底部区域自10月份下旬钢厂因亏损加剧自发减产之后，全国高炉铁水产量持续走低，但近期产量下降速率明显放缓，当前247家样本钢厂日均铁水产量已降至222万吨左右。按照今年铁水产量不超过去年的平控要求来看，今年铁水产量理论均值应在228万吨，又考虑到今年前10个月的铁水产量已实现同比下降，因此从粗钢产量压减角度来看，当前铁水产量继续下降的空间已然不大，对应的双焦需求或将进入寻底阶段。当然，如果在接下的淡季，钢价及钢厂利润出现超预期恶化，导致钢厂复产意愿降低或减产进一步扩大，那么双焦需求仍将维持低位乃至继续下探。港口库存快速反弹，旺季需求有待启动下游电厂煤炭库存在9—10月份的需求淡季中得到明显回补，引发环渤海港口煤炭库存大幅下滑，也推动了港口现货市场价格刷新了年内高点。随着近期产地价格冲高后大幅回落，加上大秦线运力恢复，产地至港口发运量明显增多，而下游对于高煤价的观望心态明显，环渤海港口库存在11月触底后快速回升，但当前库存水平与去年同期仍有一定差距。展望后市，随着寒冷天气到来，全国范围内气温进一步下降，电厂日耗将再度上扬，港口库存继续累积的动力或减弱，市场煤价格也可能随之止跌。D未来价格走势展望双焦：蒙煤进口维持高位压制焦煤期货价格的上行空间，但国内焦煤供应在年底前后整体可能出现收缩，对双焦价格有一定支撑作用。当前铁水产量已低于粗钢产量压减目标的均值水平，除非钢厂利润再度明显恶化导致减产扩大化，否则铁水产量及其对应的双焦需求继续下降的空间较小，或进入底部区间。2023年春节前钢厂原料冬储补库在即，在双焦库存处于历年同期低位的情况下，下游补库需求释放或支撑双焦现货价格有所反弹。11月以来，国内外宏观氛围明显偏暖，乐观情绪支撑黑色系价格反弹，随着需求淡季到来以及海外无风险利率进一步上行，应谨慎看待大宗商品等风险资产的上行空间，双焦在宏观利多情绪及原料冬储补库预期交易完毕后，远月合约或有回落风险，而近月在交割月临近的情况下涨跌空间较小。动力煤：随着大秦线运力恢复以及坑口价格下跌拉低发运成本，产地至港口发运量明显恢复，北方港口库存迅速止跌回升，叠加下游库存在淡季得到明显回补，港口现货市场价格同步出现大幅下跌。当前电厂日耗暂未走出旺季水平，但随着气温进一步下降，需求旺季到来之后，港口库存累积或放缓，价格亦将止跌。风险提示：宏观利多政策继续支撑市场看涨情绪（上行风险）；钢厂亏损加剧，供应继续收缩，钢材库存持续下降（上行风险）；海外通胀居高不下，海外主流央行继续强力加息（下行风险）；钢材终端需求持续低迷（下行风险）。（作者单位：大有期货）详细信息
