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- 11 2023-10
螺纹钢偏弱运行为主
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.11 丨 2365一方面，虽然供应维持相对低位，给予建筑钢价支撑，但由于钢厂将调整产品结构，低供应利好效应将有限；另一方面，建筑钢材需求难有实质性改善，北方需求面临季节性走弱。国庆节后，随着多重利空因素的发酵，螺纹钢期现价格承压下行，主力合约高位累计跌幅超6.5%，创下7月中旬以来新低。现货市场价格同样下行，旺季表现不佳。展望后市，市场步入政策空档期，螺纹钢自身供需格局也难有实质性好转，弱现实格局下，钢价仍将承压偏弱运行。多重利空因素发酵国庆假期后首个交易日，笔者认为，黑色金属集体走弱，引发板块走弱源于以下三方面利空因素发酵：一是假期风险释放。美联储加息预期再起，国庆假期海外大宗商品承压大幅下行，尤以原油跌幅*大，继而使得国内市场情绪转弱，节后国内商品开始补跌，兑现假期海外风险，黑链指数录得1.31%日跌幅。二是钢材库存增幅显著，加剧钢市基本面担忧。钢材总供应维持高位，仅品种间表现有所差异，而假期钢厂正常生产，下游需求趋于停滞，为此假期钢材库存迎来大幅增加，同口径下五大材库存总量环比增101.72万吨，增幅高于去年同期。此外，值得注意是，唐山钢坯、带钢等品种库存也显著增加，多数品种库存位于同期高位，其中唐山钢坯库存同比增加19.3%，钢价高位累计下跌120元/吨，其他品种钢价走弱也进一步加剧钢市担忧。三是减产负反馈预期兑现，原料下行拖累钢价。8月以来，受益于高铁水格局，原料走势一直强于成材，相反旺季钢价表现不佳，钢厂亏损不断加剧，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比仅有30.74%。基于此，钢厂开始有所减产，*新高炉开工率和产能利用率环比分别下降0.76个百分点、0.77个百分点，而云南、山西等地陆续报出高炉检修计划，可见钢厂减产预期在兑现，继而原料价格高位转弱下行，同样拖累钢价。供需格局难改善低供应格局延续，同口径下，螺纹钢周产量曾不断刷新春节以来单周新低，*新周产量为254.25万吨，较国庆节前下降9.22万吨，同比降幅高达15.6%。细分流程来看，螺纹钢供应减量主要源于长流程钢厂产量下降所致，*新周产量同比降幅为16.7%，多因钢厂保板材供应。短流程钢厂产量相对平稳，电炉开工率虽维持高位，但低利润下提产幅度有限。不过，考虑到废钢价格优势开始显现，一旦利润改善，则易贡献螺纹钢供应增量。整体来看，供应维持相对低位，给予建筑钢价支撑，但因其他成材供需矛盾在激化，钢厂将调整产品结构，届时铁水再度转向建筑钢材，螺纹钢低供应利好效应有限。与此同时，旺季需求表现不佳，高频需求指标均处于近5年来同期*低，其中螺纹钢*新周度表需（同口径）为198.92万吨，同比下降23.2%。而9月全国237家贸易商建材成交量日均值为14.85万吨，同比降幅为17.5%，且国庆节后成交也无好转迹象。相应地，水泥出库率和混凝土出货量等指标也位于近年来同期低位，进一步佐证建筑相关品种需求表现疲弱。此外，基建方面，新增项目开工量有限，用钢需求增量不足，预计建筑钢材需求难有实质性改善，加之北方需求面临季节性走弱，后续螺纹钢需求依旧不乐观。综上所述，国庆节后多重利空因素发酵，螺纹钢价格承压下行。展望后市，低供应格局给予螺纹钢支撑，但品种转产叠加减产负反馈预期使得钢价承压，另外疲弱需求也将长期抑制钢价。因此，供需格局难有实质性改善，弱现实格局下，钢价承压偏弱运行。详细信息 - 10 2023-10
成本支撑较强，需求逐渐释放，钢材市场四季度行情趋向好转
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.10 丨 2331“金九”期间，钢材产需整体不及预期。进入“银十”后，机构普遍看好后市钢材产需表现。业内人士预计，国内钢材市场将在政策落地见效、供给缓慢下滑、需求释放预期、成本偏强支撑等因素的共同影响下，呈现震荡上涨的行情，钢厂生产利润有望迎来阶段性修复改善。迎旺季周期开源证券研报显示，9月份，钢材需求表现不及预期，呈现“旺季不旺”的特征。尽管各地出台了房地产刺激政策，但是短时间内对钢铁行业影响尚不明显。若10月份下游复苏仍不及预期，钢厂或无法忍受持续亏损的压力，主动压减产量。从库存看，上海钢联钢材事业群板带首席分析师曹剑勇对记者表示，目前，热轧库存接近去年同期水平，螺纹钢库存量整体也比较健康，长材库存有所增加。建材目前成本约3600元/吨，热卷成本约3700元/吨。从成本端看，由于铁矿石价格稳中上涨，废钢价格稳中下滑，焦炭价格第二轮提涨落地，导致成本支撑力度稳中偏强。对于钢材市场后续走势，分析师表示，预计国内钢材市场将在政策落地见效、供给缓慢下滑、需求释放预期、成本偏强支撑等因素的共同影响下，呈现震荡上涨的行情。钢铁效益方面，分析师对记者表示，预计四季度钢铁生产效益将得到修复性改善。随着国家积极扩大需求和激发经济活力政策累积效应的显现，预计制造业将保持平稳发展，基础设施建设将继续发力，钢铁行业需求在结构优化后实现新的平衡。出口方面，由于全球经济增速放缓，预计钢材间接出口增长空间有限，但考虑到钢材直接出口仍有优势，预计钢材直接出口的高增长仍将保持一定的韧性。用钢结构发生变化从用钢结构看，曾亮表示，随着我国经济逐步由高速增长向高质量发展转型升级，产业结构持续调整。2023年，国内钢铁行业需求结构发生了较为明显的变化，表现为建筑用钢需求下滑，而用于制造业和出口的板材及品种钢需求增幅明显。具体来看，制造业方面，国内造船行业的造船完工量、新接订单量和手持订单量等指标均位居世界第一，家电行业出口小幅增长，国内市场产销两旺；新能源汽车消费成为扩大内需的重要抓手之一，叠加新能源汽车出口表现亮眼，带动国内汽车用钢需求稳步增长；风能及光伏发电等设施建设增长明显，有效带动了板材及品种钢需求的增长。从上市公司角度看，布局创新产品的钢材企业业绩表现不俗，呈现穿越周期的特点。常宝股份半年报显示，2023年上半年，公司共实现营业收入34.59亿元，同比增长25.93%；归属上市公司股东的净利润为4.5亿元，同比增长150.6%。业绩增长的主要原因是公司新项目产能得到释放，产销量同比保持增长。同时，公司抢抓市场机遇，持续拓展新市场新产品，加大技术创新和精益改善，经营业绩得到有效提升。中信建投研报显示，制造业转型升级、高新技术产业快速发展、新能源和新基建突飞猛进以及钢铁出口高增长都是钢铁产需高韧性的助推因素。我国钢材消费结构已出现大幅优化，对地产依赖度也在逐步下降。详细信息 - 10 2023-10
秋冬季限产来袭，钢价回调迎来“减速带”？
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.10 丨 21662022年缺席的秋冬季限产今年有望回归。日前，生态环境部办公厅发布关于公开征求《京津冀及周边地区、汾渭平原2023—2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）意见的通知。一时间，秋冬季政策限产成为市场关注的焦点。《征求意见稿》在“强化考核督察”一项中明确提出，秋冬季攻坚期间，生态环境部每月通报各地空气质量状况；对未能达到空气质量目标或重点任务完成情况较差的城市进行通报或约谈。发现篡改、伪造监测数据的，考核结果直接认定为不合格，并依法依纪追究责任。对问题严重地区，在中央生态环境保护督察中予以重点关注。从中可以看出，作为排放大户，钢铁行业今年秋冬季期间或将面临较大的监管压力。《征求意见稿》发布后，笔者身边的市场人士大都认为秋冬季限产对于当前的钢材市场利好大于利空，有助于强化市场供给收缩预期，提振市场信心，利好市场情绪修复，从而促进震荡调整中的钢材价格完成新一轮筑底反弹。一方面，今年秋冬季限产与粗钢产量政策将并轨执行，供给端的收缩空间值得期待。国家统计局数据显示，8月份，我国粗钢产量为8641万吨，同比增长3.2%。今年前8个月，我国粗钢产量为71293万吨，同比增长2.6%。考虑到9月份是传统需求旺季，钢企生产积极性仍在，估计9月份粗钢产量仍保持高位。因此，如果钢铁行业想在第四季度实现全年粗钢产量目标，那么供给端必将迎来大幅收缩。这也有助于缓解因需求疲软而日渐突出的供需矛盾。笔者认为，在秋冬季限产的影响下，第四季度粗钢、生铁产量有望迎来全年*低水平。另一方面，秋冬季限产对原燃料市场的利空影响及由此产生的负反馈作用要引起重视。随着秋冬季限产落地，钢铁原燃料弱预期将成为市场新的炒作点。尤其是当前铁矿石价格仍处于高位，随着后期限产力度加大，铁水产量回落，铁矿石下行风险逐渐积累。不过，由于焦化行业也处在限产中，预计秋冬季“双焦”（焦煤、焦炭）价格延续冲高筑顶行情。这将在一定程度上对冲铁矿石价格下跌带来的钢材成本坍塌风险。需要指出的是，需求不足依然是制约钢材价格上行的“拦路虎”。数据显示，今年前8个月，我国粗钢表观消费量达到65585.7万吨，同比下降0.3%。进入第四季度，在下游工程项目“赶工潮”的刺激下，需求有超预期兑现的可能，但整体强度或有限。总体来看，在秋冬季限产政策的驱动下，第四季度将成为钢企控产集中兑现的关键期，政策端对于产能释放的约束力将不断加大，钢材市场有望重回“政策市”。在政策强刺激和采暖季限产的支撑下，第四季度钢材市场有望上演“淡季不淡”行情，钢材价格整体将以震荡偏强运行为主。详细信息 - 09 2023-10
钢“财”说：库存环比累增，累库幅度高于往年同期
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.09 丨 2391Mysteel和新华指数统计数据显示，本期（9月29日-10月7日），全国主要钢材社会库存1128.38万吨，较上一期增加49.16万吨，较上月同期下降54.12万吨；螺纹钢库存501.40万吨，较上一期增加22.52万吨。本周五大品种总库存1612.60万吨，较上一期增加101.72万吨。供应方面，本周除热轧外，其余品种环比节前明显减少，且减量集中于螺纹钢，减产主因在于设备检修，品种转产与铁水调配。需求方面，受假期因素影响，终端开工情况不佳，本周主要钢材品种周消费量下行显著。库存方面，双节期间市场接近休市，交易氛围寡淡，出货节奏受限，各品种库存均有不同程度的累积。本周各品种钢材现货价格盘整运行，市场交易情绪不高。国庆期间，钢材市场供需双弱，累库幅度较前两年偏高。高库存压力下，市场情绪偏弱，节后首日下游补库需求也未见放量，预计短期钢价或震荡偏弱运行。（备注：本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存）图 全国主要钢材、主要区域库存变化详细信息 - 09 2023-10
中钢协：1-8月我国钢材出口量同比增长28.4%
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.09 丨 2401一、钢铁进出口总体情况8月，我国进口钢材64.0万吨，环比下降3.8万吨，同比下降25.3万吨；进口平均单价1669.2美元/吨，环比上涨4.2%，同比下跌0.9%。1-8月，进口钢材505.8万吨，同比减少32.11%；进口平均单价1695.8美元/吨，同比上涨6.6%；进口钢坯166.6万吨，同比下降65.5%。8月，我国出口钢材828.2万吨，环比增加97.4万吨，同比增加212.9万吨；出口平均单价810.7美元/吨，环比下跌6.5%，同比下跌48.4%。1-8月，出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%；出口平均单价1012.6美元/吨，同比下跌30.8%；出口钢坯219.2万吨，同比增加130.3万吨；粗钢净出口5694.2万吨，同比增长2079.6万吨，增幅57.5%。二、钢铁产品出口情况8月，我国钢材出口结束环比两连降，升至年内次高水平。出口量较大的镀层板保持增长趋势，热轧板卷和中厚板出口增长较为明显。对东盟、南美主要国家出口环比明显增长。具体情况如下：1.分品种情况8月，我国出口板材561.0万吨，环比增长19.5%，占出口总量67.7%。出口量较大的品种中，热轧板卷和中厚板增长较为明显，镀层板出口保持平稳增长。其中，热轧板卷环比增长35.9%至210.3万吨，创单月历史新高；中厚板环比增长35.2%至75.6万吨；镀层板环比增长8.0%至140.9万吨。另外，棒线材出口量环比增长13.3%至100.4万吨，其中线材和钢筋环比分别增长29.1%和25.5%。8月，我国出口不锈钢36.6万吨，环比增长1.8%，占出口总量4.4%；出口均价为2132.9美元/吨，环比下跌7.0%。2.分区域情况8月，我国对东盟出口钢材258.9万吨，环比增长29.4%；其中对越南、泰国、印尼出口环比分别增长62.3%、30.8%和28.1%。对南美洲出口89.3万吨，环比增长43.6%，其中对哥伦比亚、秘鲁出口环比分别大幅增长107.6%和77.2%。3.初级产品出口情况8月，我国出口初级钢铁产品（包括钢坯、生铁、直接还原铁、再生钢铁原料）27.1万吨，其中钢坯出口量环比增加0.4%至25.9万吨。三、钢铁产品进口情况8月，我国钢材进口量保持低位运行。进口量较大的冷轧薄板、中板、镀层板均环比继续增长,热轧板卷进口环比下降较为明显。具体情况如下：1.分品种情况8月，我国进口板材55.4万吨，环比减少4.9%，占进口总量86.6%。进口量较大的冷轧薄板、中板、镀层板均环比继续增长，合计占进口总量55.1%，其中冷轧薄板环比增长12.8%至12.6万吨。热轧板卷进口量环比减少38.2%至8.3万吨，其中中厚宽钢带、热轧薄宽钢带环比分别减少44.1%和28.9%。角型材进口量环比减少43.8%至0.9万吨。8月，我国进口不锈钢17.5万吨，环比增长27.6%，占进口总量27.3%，占比较上月提升7.1个百分点；进口均价2927.2美元/吨，环比下跌8.5%。进口增量主要来自印尼，环比增长35.6%至14.5万吨，增幅较大的是方坯和冷轧板卷。2.分区域情况8月，我国自日本、韩国合计进口37.8万吨，环比减少15.7%，进口占比下降至59.1%；其中自日本进口18.4万吨，环比减少29.9%。自东盟进口12.5万吨，环比增长18.8%，其中印尼进口量环比增长21.6%至9.4万吨。3.初级产品进口情况8月，我国进口初级钢铁产品（包括钢坯、生铁、直接还原铁、再生钢铁原料）37.5万吨，环比增长39.8%；其中钢坯进口量环比增长73.9%至30.9万吨。四、后期展望进入“金九银十”，国内钢铁需求呈现季节性回升，同时在宏观调控政策影响下，国内钢铁供应环比或呈现下降趋势，四季度国内钢铁供需形势将有所改善。近期国内钢材价格相对平稳，海外钢材价格呈现回落趋势，海内外价差有所收窄，钢厂降价出口意愿不强，出口报价相对坚挺，企业反映近期出口接单量下降。预计短期内钢材出口将有所下降，进口保持低位。详细信息 - 08 2023-10
兰格研究：四季度钢材市场依然值得期待
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.08 丨 2502进入下半年以来，决策部门强化逆周期调节，经济运行中积极因素不断增多。受其推动，预计四季度钢材市场继续恢复向好，值得期待。其一是行业景气纷纷进入扩张区间。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心新近发布的9月份中国制造业采购经理指数为50.2%，环比上升0.5个百分点，重回扩张区间，这也是中国采购经理指数连续四个月环比回升。9月制造业PMI重回扩张区间，分项指数中生产指数、新订单指数、采购量等重要指数全面环比上升，都在荣枯线上方，且新出口订单指数也继续回升，不仅表明经济回升力量进一步增强，更显示今后钢材等原材料需求旺季的到来。兰格钢铁网统计发布的2023年9月份钢铁流通业PMI总指数为50.6%，较上月上升2.7个百分点，同样回到了扩张区间。从分类指数看，构成钢铁流通业PMI的10个分类指数9升1降，其中销售量、销售价格、总订单量、采购成本、到货速度、融资环境、企业雇员、走势判断和采购意愿9项指数上升，仅库存水平1项指数下降，预示着年内钢材的购买性需求趋向增加。其二是重大投资项目集中形成工作量。今年以来，主管部门发挥投资在经济稳增长中的关键作用，陆续批准开工了一大批固定资产投资项目，尤其是补短板、强功能、利长远、惠民生的重大投资项目。从重大项目建设实施的情况来看，今年前8个月全国大项目（计划总投资亿元及以上项目）投资同比增长9.9%，增速比全部固定资产投资高6.7个百分点；同期基础设施投资同比增长6.4%，增速比全部固定资产投资高3.2个百分点。新近公布的中国非制造业商务活动指数中，建筑业商务活动指数和新订单指数均连续2个月上升，9月份建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.4个百分点，已经升至较高景气区间，显示了固定投资相关活动继续回稳向上。如不出意外，这些投资项目将在四季度的“黄金施工期”内，集中形成规模巨大工作量，致使四季度基建投资将保持高增状态，从而产生较为旺盛的钢材消费。其三是“楼市新政”效果开始显现。进入下半年后，各级政府“楼市新政”纷纷出台，政策力度显著加大。随着越来越多的城市取消限购、信贷政策放宽、购买优惠补贴等，房地产市场启动转暖效果开始显现。中指研究院统计数据显示，今年9月全国重点100城新建商品住宅销售面积环比增长超10%，其中一线城市销售面积环比增长约30%；二手房方面， 重点11城二手房成交套数环比增长7.8%，同比增长25.6%。房地产销售价格方面也有所扬升。根据中国房地产指数系统百城价格指数，9月份全国百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%，同比跌幅收窄至0.10%。 在政策利好的加持下，预计年内房地产市场热度还将持续，并且会向房地产开发投资传导。新近公布的9月份中国非制造业商务活动指数中，房屋建筑业商务活动指数升幅明显，显示了这一迹象。其四是社会库存并未大量增加。据兰格钢铁网监测数据显示：2023年10月7日，全国29个重点城市钢材社会库存量为1030.45万吨，比节前增加44.80万吨，上升4.54%，由节前的下降转为上升；这是钢材社库在连续7周下降后首次回升，比去年同期仅仅上升1.87%，并未大量增加。由此可见，随着存量政策与增量政策叠加发力，政策效应不断累积，积极因素不断增多，可以相信四季度钢材市场将继续恢复向好，这一局面值得期待。(兰格专家陈克新原创文章，转载请注明出处)详细信息 - 08 2023-10
金九成色不及预期 钢材市场震荡运行
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.08 丨 2505近期，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2023年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，已高于荣枯线，表明经济回升力量进一步增强。而国内钢材市场恢复不及预期，节前施工企业补库意愿不强，整体上成交量仍处于较低水平。同时钢材产量承压回升，铁水产量仍处于高位，主要钢材品种价格震荡下行。原燃料方面，焦炭价格偏强运行、铁矿石和废钢价格小幅下降。综合考虑供需等因素，预计节后价格钢材震荡运行。成交及库存上周（9月第4周，9月25日-9月28日，下同）建筑钢材周度日均成交量指数67.30，环比+7.92%，同比-16.40%。9月钢材消费未达到传统钢材消费旺季预期，节前贸易商补库需求前高后低，钢材成交量环比虽有较大增长，但同比下降明显，整体上成交量仍处于较低水平。库存方面，五大品种钢社会库存和钢厂库存分别为1079.22万吨和431.66万吨，环比-3.64%、+0.53%，同比+3.53%、-6.80%。市场整体供需矛盾未见明显好转，预计节后钢材成交量小幅增长，钢材社会库存小幅下降，钢厂库存小幅增加。原燃料价格焦炭，上周*冶金焦出厂均价2285元，环比+4.06%，同比-16.33%。近期焦炭价格继续偏强运行，第二轮提涨全面落地，焦企利润有所修复。焦煤价格保持稳中偏强运行，钢厂开工持续处于高位，对焦炭需求较好。预计节后焦炭价格暂稳运行。铁矿石，上周末62%进口铁矿石在途现货每吨115.02美元，环比-4.63%、同比+27.93%。上周港口铁矿石库存保持去库，日均铁水产量环比微幅上涨，铁矿石供需总体保持宽松格局。节前补库完成叠加钢厂利润走弱，铁矿石价格偏弱运行，产量调控预期下，预计节后铁水产量或小幅下降，短期内铁矿石价格震荡偏弱运行。废钢，上周国内废钢价格平稳运行，45个城市6mm以上废钢吨钢均价2537.80元，环比-0.76%，同比-4.75%。国际方面，欧洲废钢价格基本平稳，鹿特丹环比持平，土耳其环比-0.16%，美国废钢价格连续八周持平。近期钢材市场需求未好转，但节后部分钢厂或将补库存，对废钢价格有一定支撑。预计节后废钢价格小幅波动。钢材价格上周钢材价格小幅下降。据统计，上周八大品种钢材均价4358元，环比-0.69%，同比-3.54%。从钢材品种看，螺纹钢、中厚板、热轧卷板跌幅在1%-1.5%之间，其他品种跌幅在1%以内，价格变动均在60元以内。近期钢材供应仍处高位，需求延续弱势。焦炭价格持续走强，铁矿石和废钢价格小幅下降。综合考虑相关因素，预计节后钢材价格震荡运行。（冶金工业信息标准研究院）详细信息 - 07 2023-10
1—8月份我国钢铁行业运行总体平稳
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.07 丨 1878中国钢铁工业协会发布的数据显示，1—8月份，我国钢铁行业保持平稳增长态势，高端化、智能化、绿色化水平稳步提升。数据显示，今年前8个月，我国粗钢、生铁、钢材产量同比分别增长2.6%、3.7%、6.3%，保持平稳增长，出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。今年以来，随着我国产业结构持续调整，钢铁需求结构发生变化，带动钢铁行业转型步伐加快。瞄准新需求、开发新产品。今年以来，我国钢铁企业着力推进研发创新，产业高端化、智能化、绿色化水平稳步提升。今年上半年，宝钢的超高强钢板等7项产品实现全球首发，主要用于汽车加强件、防撞件等碰撞安全部件。世界*大轴重的重载车轮不久前在马钢下线，车轮制造全流程实现绿色制造，降低碳排放20%以上。下一步，随着国家发布的《钢铁行业稳增长工作方案》落地实施，9—12月份钢材需求或弹性恢复，供需矛盾预期向好，钢铁产业结构将进一步优化。（央视网）详细信息 - 07 2023-10
长假期间外盘有色金属集体走弱 节后关注下游开工恢复情况
千亿体育登录入口（中国）有限公司官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.10.07 丨 1813在国内国庆假期期间，外盘有色板块整体走弱。截至10月6日，伦铜已连续5日录得下跌。近段时间以来，美元及美债收益率持续走强，成为外盘有色金属承压的主要原因。“可以看到，节前有色金属板块相对偏弱，主要因为美元指数的不断走强。国庆假期期间，需要关注美国非农数据的表现。由于近期有色金属板块和美元指数的相关性再度增强，欧美的经济数据或对其估值造成较大影响。若经济数据基本符合预期，节前各金属走势或延续到节后。”南华期货有色分析师肖宇非说。中辉期货有色研发总监侯亚辉表示，投资者需要更多关注假期期间海外市场的变化，包括欧美主要经济数据的表现以及外盘有色金属价格的大幅涨跌。节后内盘金属的走势预期，一方面会受到海外价格波动的影响，更重要的一方面还是要看国内终端消费领域在10月份的旺季表现，密切关注有色金属节后下游开工恢复的情况。海通期货有色研究员王云飞表示，假期期间需要持续关注海外是否会有新的变化出现，包括但不限于美国政府关门的影响、美联储加息预期的变化以及美元指数的走势情况。相比之下国内的政策路径相对稳定，主要关注实际的经济数据情况。总体来看，他认为在不出现超预期事件的情况下，节后的有色金属价格整体预计呈现偏强振荡走势。“四季度宏观上的主要变数依然在于美联储不断调整的加息预期，11月是否会有再一次的加息出现，美国的经济数据是否能够维持高位？现阶段美元指数的走强给资产价格带来的压力仍然较为明显，因此千亿体育登录入口（中国）有限公司官网认为美联储的政策仍是市场*为关心的问题。相比之下，需求端的实际情况千亿体育登录入口（中国）有限公司官网认为还是比较稳定，四季度预计不会出现大幅滑落。”他说。“当前来看，有色金属市场旺季兑现不及预期，供给端除铅市场因废电瓶供应禁止限制再生铅产量外均维持增长态势，其中镍产量增长幅度*为突出，相应承受压力也*为突出。”新湖期货有色分析师孙匡文表示。他预计节后供应过剩加剧的趋势将继续施压镍价，其他有色品种因微观层面矛盾均不突出，或难有趋势性行情，或多以振荡走势为主。铝市场虽然供应结构性错配的问题仍难解决，但高铝价带来消费端的负反馈愈发明显，并抑制铝价的上行空间。国投安信期货有色金属首席分析师肖静表示，有色板块部分品种仍要关注节后2310合约交割月减仓影响，目前铅、锌、铝、铜的减仓压力较大，节后一周就将进入2310合约交割，且自然人持仓也要抓紧退出。具体到各个品种来看，在铜方面，假期风险继续关注美国汽车行业联合罢工及美国政府关停风险。在市场层面，由于美联储仍保有年内再加息预期，美债收益率持续测试2007年高位，美元指数走出2023年以来新高，持续压制风险资产表现。看向国内，节前国内铜现货指标依然强劲，现货铜升水重新回到200元/吨，洋山铜溢价略微升至66美元/吨，再生铜供应相当紧张，精废价差在年内低位仅200余元。在供求方面，市场认为四季度国内铜库存可能累库。一方面，单月铜产量在加工费持稳、年底冲产背景下有望突破百万吨级；另一方面，国内终端产品产量增速今年始终维持高位，且超过精铜表观消费量，市场担心部分板块如家电空调排产的支持力度可能降温。肖静认为，因废铜紧张，建议观察到明显社库累积的信号后，再做预期变动。电解铝方面，云南电解铝复产和进口增量逐渐释放后，铝市场进入累库阶段但量级偏低，需求端虽无明显旺季表现，但开工仍在季节性回升。国内降准释放出逆周期调节持续性信号，宏观预期依然较强的情况下，铝市Back结构将会维持，换月后现货升水超过200元/吨，振荡表现中多头依然占据一定优势。氧化铝方面，氧化铝投复产与减产并行，当前氧化铝生产企业利润达到近年高位水平，企业增产意愿较强，不过暂时受制于矿石不足。理论上讲，当前氧化铝运行产能基本能够满足需求，不过短期内期现套利需求增加，使得现货市场偏紧格局依然存在，氧化铝价格继续以3000元/吨—3200元/吨区间振荡对待，不过从远期看，大概率会回到偏过剩的局面。锌方面，国内积极政策引导下，经济低位反弹修复，地产底部信号明朗化，再通胀交易逻辑日盛，加上双节前夕下游刚需备货，叠加低库存，沪锌2309合约一度上探至22000元/吨关键压力位。但海外需求疲弱，进口窗口打开，低价进口锭冲击国内现货市场，下游对高锌价接受度有限，锌锭库存在内外两个市场流转，整体库存曲线趋平，供需矛盾暂不突出，锌价节前处于高位承压态势。节中多数下游企业放假，炼厂正常开工，节后短期下游将以消化节前所备库存为主，国庆前后锌价反弹遇阻振荡概率大。同时，今年秋冬欧洲能源炒作题材有限，暂难赋能锌价涨势。在铅方面，节前在原料供应弹性不足、成本强支撑、出口窗口打开、需求旺季预期加持下，多头资金反复挤仓，沪铅重心延续高位。不过电池级碳酸锂价格持续回调，锂电池代铅酸蓄电池效应逐渐凸显，铅酸蓄电池批发价提升难度大，高铅价向下游传导不畅，铅蓄电池企业成本压力大。同时，终端消费表现分化，电动自行车用铅酸蓄电池逐渐度过旺季，汽车用铅酸蓄电池维持较好态势，需求增减相抵，基本保持平稳，旺季消费整体不及预期。“前期由于资金拉动沪铅价格上行，期现价差一度超400元/吨，在持货商持续交仓下，沪铅和伦铅库存均出现大幅增长，整体不利于铅价进一步上行。节中下游部分电池企业计划放假5至8天不等，高利润下炼企预计正常开工，铅供应偏紧局面或进一步缓解。目前沪铅估值偏高，需要跟踪持仓库存比变化，关注高位回调风险及2310合约减仓风险。”她说。详细信息
