金属价格超预期下跌 下一步或殃及产业实体

从大宗商品持续暴跌的情形来看，目前市场对全球经济前景的担忧已经愈演愈烈。虽然业内认为，目前的超跌行情更多是金融属性主导，实际基本面没有那么糟糕。然而，若宏观经济没有转好迹象，这将可能牵连产业实体的平稳运行。目前看来，企业对金属的融资性需求已经开始受到打击，或将进一步影响实体经济。

金属价格超预期下跌

昨日，上期所金属期货整体继续暴跌，即使是相对抗跌的铝价也大幅探低，将当前的系统性风险表露无遗。铜价则是更“跌势如瀑”。9月26日沪铜跳空低开，午后再次大幅下跌，快速跌至7%的跌停板位置，并封死到收盘，较上周末下跌2680元/吨。现货方面，数据显示，26日上海现货铜价55850—56200元/吨，较前一日下跌1925元。

另一能够较为直观反映宏观经济运行的大宗商品——钢材同样也难逃连续下跌命运。监测的数据显示，上周，国内主要建筑钢材市场价格全面下跌，其中全国二级螺纹钢平均价格为4855元/吨，较上周末下跌126元/吨。现货市场大幅下跌，期货市场更可以用暴跌来形容，4800元/吨、4700元/吨、4600元/吨、4500元/吨四个整数关口连续跌破，创去年11月中旬以来新低。

国际钢材市场也不乐观。“日本的钢材价格同样处于下跌状态。”昨日在“我的钢铁”举办的“亚洲钢铁论坛”上，美达王（北京）商业有限公司钢铁第一部经理坂井一之对记者说。美达王主要从事中日之间的钢铁制品贸易。坂井之一介绍，目前日本市场热轧钢的离岸价约600美元/吨，且可能还会下跌一段时期。而该品种在高峰时期价格为800美元/吨。

金融属性暂为主导

迄今为止，多数业内人士仍然表示目前的超预期下跌与实际基本面形成的差异较大，更多是世界经济下行的风险加剧了投资者担心。

以铜为例，近日，国际铜业研究组织报告称，2011年上半年，全球精炼铜表观消费同比温和增加1%，全球精炼铜市场缺口仍达13万吨。智利国家铜业公司(Codelco)首席执行官Diego Hernandez上周五就称，价格下跌与铜市场基本面无关，与全球经济动荡相关。他补充表示，上半年中国需求较去年同期减弱，但仍维持坚挺。

有分析师也向记者表示，钢材期货市场惨烈，但现货市场相对而言基本维持住了正常价格。钢市虽“旺季不旺”，但亦具备相对正常的需求量。

分析人士同时指出，越来越大的资金压力，让实体企业面临的问题也越来越多。目前的大宗商品价格暴跌，可能与企业资金紧张互为因果。

据监测，9月19日上海大额银行承兑汇票月贴现率已经飙升至11.31%。，创下历史新高，民间借贷产业链也已显露出不堪负荷之势。资金紧张带来的压力甚至让国营钢企比民营钢企更困难。因为板材的需求更弱于长材，以板材产品为主的国营钢企面临更大的去库存难题。加之部分国营钢厂近年来广泛投资于矿业，动用的资本规模庞大，资金成本上升就更为迅速。压力*终得到体现，一个典型的表现就是，一季度国内钢厂的销售策略还非常强势，如要求贸易商先打款再提货，其后随着下游需求逐级降温，资金链紧张逐级传导，客户回款速度变慢，钢厂的销售策略明显缓和，变为给予贸易商各种优惠。

其他行业在形势低迷时可以停产，而钢铁行业的设备特殊性决定了除非大规模亏损，否则只能减产，不能停产，后期供应又无法有效限制。这就导致在对宏观经济预期发生变化时，产业自身很难通过供需调节来缓和紧张态势。

融资需求遭受打击

还有多位市场人士指出，这样连续几天的暴跌，将开始影响企业对金属商品的融资需求。

铜和钢材都是具有很好融资功能的大宗商品，很多企业通过将其抵押或质押给银行的方式实现融资目的。上海保税区仓库里堆放的进口铜，据称90%用于融资需求。而利用库存质押获得银行贷款，也是钢材贸易商们普遍的做法。

但这些原本优质的融资工具，现在却面临挑战。首先感受到压力的是银行。由于基本金属价格大幅度下跌，银行手中的抵押物价值就出现缩水，风险加大。而接下来想以此融资的企业，所能获得的贷款额度亦将随之缩小，资金成本上升。因此企业购买商品进行融资的积极性降低，进一步降低金属市场交易活跃程度，对价格形成压制，就此形成一个恶性循环链条。当来自于终端的疲弱没有了贸易环节融资的这种“庇护”后，将快速沿产业链向上传导，目前矿石行业也已逐渐转弱，显示出整个产业景气度在下降。

永安期货一位金属事业部人士昨日告诉记者，目前该公司客户的融资业务已经出现减少趋势。“行业要准备开始过冬了。”她说。